安信研究|晨会在线20180103

摘要: 今日要点在线◆【机械-王书伟】宝馨科技深度:否极泰来,转型火电调峰突破新能源瓶颈数控钣金件细分龙头,转型聚焦

今日要点在线

◆【机械-王书伟】宝馨科技深度:否极泰来,转型火电调峰突破新能源瓶颈

数控钣金件细分龙头,转型聚焦火电灵活调峰服务及光伏高端装备产业。政策大力推进火电灵活性改造,市场化机制保障盈利强,高压电极锅炉空间广阔。引进德国先进技术,积极拓展光伏自动化相关设备。

投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.44亿元、2.31亿元、3.03亿元,对应EPS为0.08元、0.42元、0.55元,公司历史收购上海阿帕尼已计提损失,京科、阜新辅助性调峰项目进展顺利,有望改善盈利,首次覆盖给予增持-A评级,6个月目标价9.66元,相当于2018年23倍动态市盈率。

风险提示:项目盈利性下滑;火电灵活改造项目低于预期;相关政策不确定性。


◆【化工-袁善宸】聚碳酸酯PC供需紧平衡,未来两年有望高盈利

全球聚碳酸酯(PC)行业处于寡头垄断格局,预计未来需求增速3-5%,而我国严重依赖进口,预计未来需求增速7-10%:聚碳酸酯是一种抗冲击性强、透明、耐热耐寒的工程塑料。PC技术壁垒高,国产化企业有望享受高盈利时期。2018年开始实施的禁塑令叠加装置停产或检修收紧PC供给,预计价格仍有向上可能。

重点关注国产化技术突破的鲁西化工、浙江交科和万华化学:PC行业需求持续增长,未来两年新增产能有限,国内禁塑令缩减国内近10%的PC供给,我们认为未来PC行业仍处于高盈利时期。

风险提示:技术扩散的风险、新产能投放快于预期的风险等。


◆【汽车-陈怀逸】宇通客车深度:客车行业风云又起,中原霸主再拓版图

新能源客车销量短期国内有支撑,长期海外有市场。新能源客车市场化提速,宇通新能源客车市占率有望向传统车看齐。2018年盈利能力有望持平,长期依托全生命周期成本(LCC)保障盈利。

投资建议:预计 2017-2019 年 EPS 分别为1.78元、2.16元、2.46元,对应PE分别为13倍、11倍、10倍,给予公司2018年合理PE 15倍,目标价32.4元,维持 “买入-A”评级。

风险提示:公司新能源客车销量或不达预期,公司盈利或不达预期。

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◆【传媒-焦娟】17年票房回暖,关注18年市场集中度提升带来的优质个股机会

全国票房市场回暖,国产片类型化趋势显著。电影马太效应显著,优质CP方话语权提升。电影投资趋于理性,市场集中度有望提升,优质内容公司将受益。

重点关注标的:随着电影投资回归理性与电影产业日趋成熟,我们预计未来几年全国票房仍将保持与2017年相当的10%-15%增速;电影内容马太效应显著,供给端去产能趋势明显,优质电影制作及发行公司收入有望以超过全国票房的增速增长。重点关注优质电影制作及发行标的北京文化、光线传媒、华谊兄弟。

风险提示:政策监管超预期,在线视频等潜在竞争因素对电影票房影响超预期,商誉增长过快带来的减值等风险。


◆【化工-袁善宸】滨化股份:烧碱和环氧丙烷景气上行,18年新产能投放望贡献增量

18年烧碱有望维持景气,氯碱不平衡仍将持续;环氧丙烷供需偏紧,关注新增产能和新工艺投产进度;新产能投产在即,布局氢能源领域。

投资建议:公司目前估值相对历史低位,烧碱和环氧丙烷处于景气上行周期,18年新产能有望贡献增量。预计17-19年公司的EPS分别为0.68、0.87、1.03元。首次覆盖给予买入-A的投资评级,6个月目标价为10.5元。

风险提示:烧碱需求低于预期,丙烯价格波动。


◆【农业-李佳丰】以质为路,振兴乡村—2017年中央农村工作会议解读

2017年12月28-29日,2017年中央农村工作会议在北京举行,会议讨论了《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见(讨论稿)》,明确实施乡村振兴战略的时间表。

我们的分析: 1. 供给侧改革将持续深化。2. 农业现代化将继续加速推进。土地规模化经营奠定农业现代化的基石。3. 环保问题仍将处于高压。

投资建议:我们认为现代化的集约经营是未来农业的发展方向,从现代化、集约化及环保的的角度,我们推荐以下标的:1)现代化受益标的:重点关注大北农。2)集约化受益标的:重点关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶等。3)环保受益标的:建议重点关注隆平高科、大禹节水等。

风险提示:政策推进不达预期。


◆【医药-崔文亮】中国医药:出售招商银行股票显著增加投资净收益,重申看好公司推广和精细化招商体系战略布局

公司公告:1、公司于2017年12月累计出售所持招商银行股票719.75万股,扣除成本及相关税费后,实现投资净收益约为1.28亿元。2、公司下属公司美康中药材通过增资及收购方式,两次出资共计1,638.12万元,持有吉林嘉禾51%股权。

点评:1、公司出售招商银行股票,预计实现投资收益1.28亿元,相比2016年9.48亿元净利润,带来13.5%增速提升。2、贸易板块子公司美康中药材收购的吉林嘉禾主营人参、食用菌等对外贸易经营,这是公司这两年贸易板块中在原有优势业务上,新增利润点“天然药物”的积极布局。我们重申非常看好正在搭建的推广和精细化招商体系这一战略布局。

投资建议:分支扩张和外延式并购预期较强,“内生+外延”双轮驱动下仍将保持快速增长,我们早已申明并再次申明将中国医药作为首推品种,维持买入-A投资评级。6个月目标价为40.00元,相当于2018年26倍的动态市盈率。

风险提示:资产注入和并购进度低于预期;公司经营增速不达预期。


◆【固定收益-罗云峰】地产反弹未果,PPI继续下行——12月高频数据观察

高频数据显示,12月实体数据平稳收关,11月房地产数据的反弹在12月未能持续。价格方面,从环比来看,国际价格表现平稳,国内价格表现略强,或更多和供给侧限制有关;从同比来看,12月PPI同比增速继续快速下行,CPI则与前值基本相当。

美国方面,12月末国债余额同比增长2.6%,低于前值3.2%,目前来看,在债务上限上调之前,不具备持续反弹的空间,未来将维持在低位。综合来看,我们维持此前的判断,2017年一季度经济增速是阶段性顶部,到2018年年中附近经济增速有望小幅下降,但跌破6%的概率不大,中国经济已经日益接近出清的拐点,产能过剩情况并不十分严重;我们预计2017年四季度中国实际经济增速将降至6.7%。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。


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